Il private equity in Italia: performance e abilità di selezione degli investimenti

Le performance conseguite dai fondi italiani di private equity sono esaminate sia sui singoli investimenti, sia a livello di portafoglio. L’analisi ha per oggetto la totalità delle operazioni di private equity concluse dai fondi chiusi mobiliari di diritto italiano, tra il 1999 e il 2003. A livello di singolo investimento, il rendimento risulta correlato positivamente al tasso annuo di crescita del fatturato dell’azienda partecipata e negativamente correlato alla durata dell’investimento. Inoltre, la performance è influenzata dalla strategia di disinvestimento impiegata dal fondo di private equity. A livello di portafoglio, la quasi totalità dei fondi presenta una concentrazione molto elevata del rendimento, a favore di un numero limitato di aziende target.Tale evidenza riflette la particolare abilità dei gestori nel selezionare le opportunità di investimento eccellenti.Tale abilità è tanto maggiore quanto più elevata è la variabilità delle performance, nell’ambito dei diversi settori economici delle aziende partecipate e nelle diverse fasi del loro ciclo di vita. The paper investigates the performances of Italian private equity industry, either at investment or fund level.The analysis considers all the investments which were realized by Italian closed-end funds, from 1999 to 2003.At investment level, the performance is positively correlated with the annual sales growth rate of the participated firms and negatively correlated to the holding period. Besides, the internal rate of return is influenced by the exit strategy used by the private equity fund. At fund level, nearly all funds show a very high concentration of performances on a few investments.This result reflects the peculiar investment selection ability of the fund managers.The higher the performance variability, the greater the investment selection ability.